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三季度展望
展望三季度，影响全球金融体系稳定性的主要因素包括：美国和中国及其他地区贸易冲突的走势、全球宏观政策尤其是美联储货币政策的走势、英国脱欧、地缘政治冲突等。
2019年三季度，国内外宏观经济值得关注。全球经济下行趋势，且美强欧弱的分化格局仍然明显。全球经济政治格局具有不确定性。民粹主义浪潮迭起，民粹主义促进贸易保护主义进一步抬头，中东局势不确定性增强，，三重不确定性加剧海外波动。国内经济下行压力再度凸显，二季度出现显著疲软，下半年下行压力较大，来自房地产、制造业、外需与贸易摩擦三个方面。但逆周期政策调控，基建投资和消费增速的企稳对经济有托底作用。稳增长、稳杠杆、稳信心的政策将助力下半年经济增长和社会环境“稳字当头”。海外大类资产配置上，美股宽幅震荡后下行风险较大，并可能带动全球股市波动加剧。国内大类资产配置上，下半年确定性最高的资产是利率债，信用债仍将分化。
G20会晤的成果好于市场预期，短期内风险偏好将明显提升。与二季度相比，三季度市场环境好转，策略上可更加积极。无风险利率在三季度下行较为确定。与此同时，需要关注美联储降息打开国内降息空间、通胀向下掣肘减轻、中美利差走阔等因素。
外围因素出现缓和，市场风险偏好回升，全球资本市场整体出现了反弹。考虑到海外资金仍然存在持续配置国内核心资产的需求，尤其是随着科创板逐步启动，也会带来增量资金流入，权益市场在三季度仍具备一定程度的震荡上行空间。三季度市场或进入新一轮估值修复过程，其间科创板带来发展新机遇，预计市场有望走出底部震荡区间，形成一轮向上行情。
债市方面，整体对债市的长期投资价值依然保持乐观，近期高评级信用债依然存在结构性机会。利差拐点在2019年一季度已经显现，下半年信用利差整体趋势依然是下修为主；外部环境改善将推动信用利差修复进程，但利差及无风险收益率对外部冲击已经钝化。当前整体经济下行压力依然较大，下沉资质、下沉行业所承担风险或高于收益。