债市回顾

经历了多次风雨洗礼的债券市场，从中长期角度看已经具有“价值洼地”的成色。债券市场整体处于历史偏低位置，上行空间要大大高于下行空间，债市低位布局良机凸显。

数据显示：年内募集规模排名前20的基金中，超过半数为债券型基金。今年3月以来，新成立基金中债券型基金占比持续超过60%。债券基金渐成低位布局主力。

2018年初以来人民币兑美元汇率再度大幅升值，一方面得益于美元指数的持续弱势，另一方面则在于逆周期因子调节为中性后，双目标定价机制的非对称性缺陷进一步放大了汇率升值幅度。事实上，2017年中至今人民币兑美元汇率的震荡升值，已经使得811汇改之后市场对于人民币汇率单边贬值的预期发生扭转，这无疑提升了海外投资者对中国资产价格的信心。

春节期间，央行从公告CRA、普惠金融定向降准实施情况，到超额续作MLF、PSL，都明显的给出了呵护流动性的政策意图。

央行2月份通过CRA累计释放流动性近2万亿元，3月持续通过对到期逆回购少对冲或不对冲的方式开展流动性净回笼，截止4月9日，央行继续开展100亿元逆回购操作，资金面整体仍较为平稳，并仍有望保持平稳。

公开市场逆回购、定向降准以及“临时准备金动用安排”等央行组合拳操作释放大量流动性，央行运用多个工具维稳市场资金面。受此影响，2月份以来资金市场整体维持稳定，R007、DR007均维持了相对平稳的走势。

避险提升,债市继续回暖。一方面央行维稳资金面，总体流动性规模比较充裕；另一方面国内外资本市场剧震环境下避险避免情绪提升，同时，债市本身已处于历史低位，股债相对价值指标则处于历史高位。这样的背景下，避险情绪带来的资金流入对债市形成支撑，同时也使得股债相对价值指标得到一定程度的修复。    

2017年7月1日起《证券期货投资者适当性管理办法》的正式实施，使得债券市场流动性明显减弱。