物价回落与债市新机

2018年4月11日，国家统计局公布2018年3月份CPI(居民消费价格指数)相关数据，3月份CPI同比上涨2.1%，预期2.6%，2月CPI为2.9%，通胀数据明显低于预期，但从目前情况来看， CPI短期难返高位，债市回暖有所支撑。

CPI后期增长动力不足，通胀可控。一方面，主要生产资料价格在目前位置再难有明显上涨， CPI于今年2月达2.9%，应为年内高点，CPI基数较大，上行空间小，全年通胀压力可控。另一方面，虽然贸易摩擦给CPI带来一定影响，但对豆类征税的同时影响猪肉价格，而猪肉价格年内持续走低，且仍未探底，对冲了贸易摩擦的影响。中美贸易摩擦中的关键角色大豆，而根据有不少研究表示，即便大豆价格上升，对未来推动CPI通胀上涨的极限为0.5%，远远低于市场普遍预期。平安证券表示若大豆价格上涨20%至30%，那将会通过豆制品、食用油等项目合计拉动CPI上行0.28%至0.42%。中信建投证券的分析也认为，对美大豆加征关税后对国内CPI的影响约为0.08个至0.23个百分点，通胀仍属可控。因此，预计短期内通胀对债市制约作用较弱，对债市回暖有一定支撑。

受基本面、资金面等因素综合影响，债市近期也呈现回暖趋势。根据中国网财经4月13日报道，本周两市温和反弹，欧美市场集体上涨，基金业绩本周随之大范围回暖，本周债券基金超七成上涨。回顾3月基金发行情况，3月新成立基金数量为87只，其中债券型基金达41只，数量占比近半；3月新成立基金总规模为1113.3亿元，其中债券型基金总规模为624.0亿，规模占比超半。年内机构低位布局迹象明显，债基渐成投资者配置主力。