可转债入门 ，一文读懂可转债

可转债又称可转换债券，是债券持有人可以按照发行时约定的价格将债券转换为公司普通股票的债券。

可转债赋予债券持有人转股的期权，如果债券持有人在符合转股条件的情况下要求转换，则债券发行人必须同意转换。

可转债具有股票和债券的双重属性，对投资者来说是"有本金保证的股票"。从可转债的四大要素看可转债的投资价值：

1、 转股价；当市场价格高于转股价时，股票市价和转股价差价就是可转债转股的收益。

2、 下调转股价条款/转股价格向下修正条款。当股价下跌且符合下修条款时，下修转股价以促使可转债持有人转股。 

3、 强制赎回条款/有条件赎回条款；是指如果公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阀值那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。这里提醒投资者，如果股票市场价格在一定的时间段内高于赎回价时要及时转股。

4、 回售条款；如果公司股票收盘价在Ｎ个交易日低于当期转股价格的一个阀值时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按约定回售给本公司。这也就确保了可转债下有保底。

因此可转债的价值体现在有最低收益权、有转股期权、有优先偿还要求权。

可转换债券的售价由两部分组成：

一是债券本金与利息按市场利率折算的现值；

另一是转换权的价值。转换权之所以有价值，是因为当股价上涨时，债权人可按原定转换比率转换成股票，从而获得股票增值的惠益。

对债券持有人来说，几乎稳赚不赔，那发行人为什么还要发行可转债呢？

1、 低成本融资，用可转换债券融资可以减少利息费用

2、 减少债务，如果持有人转股，则发行人不需要还债，减轻发行人债务负担。

3、 以较慢速度稀释股权，由于转股期较长，转股对股权的稀释作用不确定。“两权相利取其重，两权相害取其轻”。相比债务负担、股权稀释、融资成本等，取更有利于公司的方式，就是发可转债并促使转股。

1、 融资成本

股权融资的财务成本明显高于债券融资。

配股或增发：上市公司的现金分红和股息是税后支付，

可转债：利息率低且债息是税前支付。

2、 融资后经营压力

配股：配股当年加权平均净资产收益率不得低于银行同期存款利率；

增发：增发后应至少能够实现盈利预测80%以上,否则应予以说明或公开致歉；

可转债：因债息具有税盾作用,发行可转债对公司当年每股收益和净资产收益率影响不大。

配股和增发有摊薄作用,都可能导致公司当年的每股收益和净资产收益率下降,未来是否具有较强盈利能力也是上市公司需要考虑的；可转债的短期压力较小。

3、 股权稀释

配股：对股权稀释较明显。大股东参与配股则对控制权不会有太大影响，如果不参与配股则会影响控制权；

增发：对股权的稀释很明显；

可转债：对股权的稀释是逐步的,其最终对股权的稀释带有一定的不确定性。

4、 财务结构

如果资产负债率低，则可转债可以优化财务结构；

如果公司的资产负债率已经比较高，偿债压力比较大，则不再适合可转债融资。